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国内资金如何投资境外,内地投资者应当如何投资海外市场

时间:2021-07-20 18:32:37

【知远之道】

陈家河

在上周的专栏中,我讨论了一些大陆投资者在面对海外市场时应该注意的风险。本周我将继续这个话题。海外市场虽然风险很多,但机会还是很多,即使是投资经验相对较少、信息相对封闭的内地投资者。

首先,我们应该为当地社会寻找最安全的机会。既然我们已经知道海外市场非常复杂,交易对手非常专业,那么最安全的方法不是在看到与内地市场类似的机会时大胆参与,而是寻找最安全的投资机会。

一个共同的安全机会是最大资产的投资方向,即在海外市场,每个公民和当地社会的每个机构都会有很多机会参与,比如存入银行、购买短期国债和货币基金、购买最大的共同型指数基金、购买最大的共同基金等等。

由于这类投资方向的参与者太多,一般不可能带来最高的回报(最大的指数基金可能是个例外),但由于公众参与面广,监管相对严格,安全性高。

其次,我们应该找到最好的合作伙伴。西方有句谚语,“打不过就加入他们”。由于海外市场专家云集,难以挑战,加入他们是一个不错的选择。在这个逻辑下,选择历史最悠久、社会口碑最好的本土企业(不要买太贵的),选择本土最好的投资经理管理的资产,是一个不错的选择。之后尽可能分散投资,避免因单笔交易失误造成重大损失。

虽然这种方式不会赚到最多的钱,但由于内地投资者不了解海外市场的很多细节,加入由最优秀的投资者和运营商组成的群体,再加上适当的分散(比如同时持有20到30个仓位),总是一个次优的选择。

第三,要区分可以投资和营销的产品(然后选择可以投资的产品)。内地投资者在选择基金时,普遍存在的一个问题就是分不清最好的投资基金和最好的营销基金。在经历了数百年资本市场演变、竞争和淘汰的海外市场,这种差异可能更为显著。例如,大型国际投资银行通常非常擅长营销。甚至他们的入门级员工也乘坐头等舱、五星级酒店和手工制作的西装出行。但是他们的长期投资能力呢?看看2008年,当时国际投行几乎全军覆没,不难得到答案。

另一方面,真正擅长投资的基金往往不擅长营销,因为他们不太擅长销售,或者因为他们太有钱而懒得销售,不在乎别人的钱。

而且,内地投资者在参与海外市场时,往往无法深入本土市场,只能等待营销机构销售产品。在这种情况下,我们更有可能接触到更擅长营销而不是投资的基金。因此,内地投资者在面对海外市场时,一定要仔细甄别,不要随大流,阅读材料进行深入分析,深入投资圈打听口碑,然后尽量选择最擅长投资,不擅长营销的产品。

最后,我们应该利用海外市场的普遍性和不趋同性来获利。海外市场有两个大陆市场没有的特点。一个是普遍性,即它有数量庞大的不同市场、行业、股票、基金、债券、衍生品等等,比较容易理解。

另一种是不收敛,也就是说在内地市场,由于投资者不专业,受情绪影响很大,收敛很强,一个市场的股票一起涨跌是很常见的。但在海外市场,由于市场碎片化,投资者专业性相对较强,情绪影响力较弱,我们经常可以看到资产之间的趋同性相对较弱(虽然不是绝对的)。

广泛性和不趋同性两大要点导致海外市场价格涨跌差异较大,耐心的投资者更容易等待更多的好机会。比如2000年科技股泡沫发生时,美国股市还存在一些廉价公司。然而,由于内地市场涨跌互现,在一个市场(如2007年的股市)大幅上涨后,几乎没有什么可买的。

换句话说,如果你在海外市场有足够的耐心,成为“全球好机会猎人”,你将比内地市场更有优势。当然,这种狩猎需要大量的研究和分析,不怕繁琐的细节和出色的耐心。然而,与可能的更高回报相比,这些是什么?这个从来都不完美的世界,不是原本就需要我们努力吗?

(作者为信达证券首席策略师)